2012/01 財經眺望 (一)

摘要

本月進入新的年度，農曆春節來得早，1/23展開龍年序幕，在過年前九天，台灣將舉行關鍵的二合一選舉，決定台灣未來三到四年的政治生態，而過完年，一月底歐洲財長會議將把12/19未完成的歐債處理後續作進一步確認。

無可避免地，「歐債」仍將是明年第一季全球金融與經濟面的主題，

首要面對2-4月義大利高達1,420億歐元公債借新還舊的壓力，歐債事件這次長達半年以上冗長繁複的處理過程，即使經過7/21、10/26、12/9三次歐盟領袖高峰會的重大決議，市場數次經歷「信評公司警告、恐慌下殺→德法緊急會商→反彈→高峰會提出綱架, 細節討論繁瑣→回修」的過程，但每次都無法真正有效落實決策、邁向債務更生的道路，常常議而不決、決而不行、行又生變，高債國減赤決心在官方與民間存在落差。

希臘民間債務減記50%一事至今都無法敲定細則，每次高峰會的實施細節往往要拖延一季的時間才有辦法出爐, 但在此之前，決策方向可能又發生改變，導致EFSF擴大與ESM併軌或接軌在總額度的擬訂上即出現語焉不詳，更遑論出資國的實際出資能力與意願，在未見迫在眉睫的情事發生，歐債處理的節奏緩慢。

非歐元區國家態度傾向觀望，美國秉持歐元區有能力自己處理的原則，中國則要在增加在國際貨幣基金投票權重的原則下，較可能出資；歐元區的主要金援者德國，反對由ECB直接注資IMF、亦不願意在其他非歐元區國家出資予IMF前出手援助，這樣的氣氛較不利於首季投資市場信心的重建。

美國政府在2012年政府預算總算逐步突圍，但對於延長薪資稅減免2%與連續失業金申領週數案至今參眾兩院尚未敲定最終版本，參議院12月中勉強通過延長案，但僅通過延長短短的兩個月，令市場擔憂，此案若最終未能順利延長，將影響可支配所得，受薪者每年稅負將回增約1,000美元、失業者失去失業金申領資格後，僅能領取基本生活津貼，對於美國消費市場將帶來不利影響，非必需消費品將首當其衝。

第一季投資氣氛將趨謹慎保守，若能安度義大利新債發行的考驗，3-4月中國政治年會召開與促進民生消費的方案推出期待下，或有機會出現撥雲見日的契機，但整年來說，因經濟仍處調整期，避險性投資仍不能偏廢，以分散投資商品與進場時點方式，來降低波動風險的衝擊。

富邦證券

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