上午11:52
外匯交易俱樂部 superrich1688
黃金一直是面臨通膨風險時，投資人會運用的避險工具，它同時也是投資組合中不可或缺的一部份。但散戶該如何投入黃金市場，讓黃金成為保存財富與增加財富的工具呢？
現今的投資人比起歷史上的任何一個時代，擁有更多投資黃金的工具，如金條、黃金股票還有衍生性金融商品。投資人也不斷湧入黃金市場，想藉由這些工具獲利。其中最受專業經理人歡迎的投資工具的是黃金期貨(COMEX)與黃金指數型基金(ETFs)。多數情況下，兩者都是很好的選擇，但他們在流動性、槓桿以及成本上有巨大不同。
流動性差異據彭博社估計全球黃金準備大約有 120,000 – 140,000 公噸。全球最大的黃金指數型基金是 SPDR黃金指數基金(GLD)，創立至今已經邁入第 5 年，規模已達 42 億美元，擁有 1,100 公噸黃金準備。 2004 年成立之初，SPDR設計為追蹤黃金價格，如今已成為比購買實體黃金更便宜的投資選擇。投資人購買一股指數型基金的股份，等於擁有 1/10 盎司的黃金。雖然立意良好，但交易量比起 COMEX 黃金期貨是相當少的。今日，SPDR指數型基金的每日交易量大約是 24 萬盎司黃金。而 COMEX 黃金期貨每日成交超過 200,000 口合約，等於 2 千萬盎司黃金的流動量。除此之外，還有 4 千 8 百萬盎司的公開部位。超過九成的合約是以電子交易完成的，這使期貨市場擁有絕佳的流動性。除了流動性之外，所有出價都是透明公開且即時報價。而價格的透明性與出價差距小是投資人在市場取的獲利的關鍵。
市場規模
COMEX 黃金期貨 = 每日 2000 萬盎司
SPDR 指數型基金 = 每日 24 萬盎司
靈活度
散戶及小型投資人可能覺得 ETFs 比較吸引人。舉例來說，SPDR 近來的報價是 78.18 美元。E-mini S&P 500 期貨的報價卻高的多，要價 38,940 美元。為了解釋這兩者的差異，需要明白 500 股 SPDR 股份的價值，才等於一張 E-mini S&P 500 期貨合約的價值。800 股 QQQQs股份的價值，才等於一張 E-mini NASDAQ-100期貨合約的價值。所以 ETFs 比起 E-mini S&P 500 期貨提供小型投資人較大的投資靈活度。還有，SPDRs通常以 100 口為交易單位。如果 SPDRs 價格為 78.18 美元。購買 100 股 SPDRs就需要 7818 美元。
槓桿大小
黃金指數型基金不具槓桿性。許多證券經紀商提供購買 ETFs 的投資人5 成的貸款，但仍需要相應的貸款成本。 期貨則是透過合約中的保證金條款與規範而產生其槓桿性。經紀商會每日控管客戶的帳戶保證金水平，並進行調整。保證金有時只需要契約價格的 3 ％ ，這給了想要利用槓桿的投資人絕佳的優勢。保證金的概念不同於證券的購買價格，保證金僅是一筆金額用以顯示交易者具有良好的信用。這筆錢會存在交易所，以保證每個交易人履約。經紀商每日監控保證金狀況，以防市場價格的變動使投資者帳戶出現無法彌補的虧損。如果市場環境轉變，交易所需的保證金也可能改變。但絕對不會出現需要向經紀商借貸或是需要任何相關保證金以外費用的情形。
依據市價，若你投資 5000 美元到黃金指數型基金，大約等於你直接購買了四盎司的實體黃金。黃金價格要有巨大變動，投資者才會得到明顯的獲利。若你選擇將 5000 美元用以交易 COMEX 黃金期貨，您相當於購買了 100 盎司的黃金。同樣的價格變動可以帶給你 25 倍的獲利。(若要以較少的保證金，交易較小的黃金，則可以選擇 miNY 以及 E-mini 黃金期貨。)
投資者可以選擇是否要發揮完整的槓桿性，若不需要完整槓桿，只要多存入一些保證金即可。因為期貨的槓桿性不止對獲利有效，同時也可能造成嚴重的損失。所以選擇使用槓桿的投資人應該審慎管理自己的資金，例如利用停損單在快市中避免過大的損失。
追蹤誤差最小化
比起黃金期貨交易者，ETF 投資人要負擔佣金、ETF成立與贖回費用及其他成本費用，例如管理費以及相關稅賦。這些成本有時會影響 ETF 價格，儘管金價本身沒有變動。
因為擁有實體黃金並不會有實質收入，這替 ETF 經理人帶來一些問題。因為基金會產生管理費用與營銷費用，所以經理人必須賣出黃金以彌補這些花費。而賣出時產生的交易成本也會減損黃金的價值。這些費用與成本就是造成ETF的追蹤誤差之原因。
ETF 與期貨比較
相較之下，黃金期貨完全沒有這樣的問題。投資者可以在公開市場依照本身意願買進賣出，不需要任何管理費。所以 黃金期貨時常是投資實體黃金的替代方案。黃金期貨可以對黃金進行套利，又沒有追蹤誤差。但長期投資人需要注意，期貨部位需要轉倉才能使進月合約轉為遠月合約，這可能造成額外的經紀成本。
其他成本還包括安全性、移動性以及贖回股份或轉移實體資產時造成的費用。執行這類動作前務必諮詢專家。
作者：Noble DraKoln
市場規模
COMEX 黃金期貨 = 每日 2000 萬盎司
SPDR 指數型基金 = 每日 24 萬盎司
靈活度
散戶及小型投資人可能覺得 ETFs 比較吸引人。舉例來說，SPDR 近來的報價是 78.18 美元。E-mini S&P 500 期貨的報價卻高的多，要價 38,940 美元。為了解釋這兩者的差異，需要明白 500 股 SPDR 股份的價值，才等於一張 E-mini S&P 500 期貨合約的價值。800 股 QQQQs股份的價值，才等於一張 E-mini NASDAQ-100期貨合約的價值。所以 ETFs 比起 E-mini S&P 500 期貨提供小型投資人較大的投資靈活度。還有，SPDRs通常以 100 口為交易單位。如果 SPDRs 價格為 78.18 美元。購買 100 股 SPDRs就需要 7818 美元。
槓桿大小
黃金指數型基金不具槓桿性。許多證券經紀商提供購買 ETFs 的投資人5 成的貸款，但仍需要相應的貸款成本。 期貨則是透過合約中的保證金條款與規範而產生其槓桿性。經紀商會每日控管客戶的帳戶保證金水平，並進行調整。保證金有時只需要契約價格的 3 ％ ，這給了想要利用槓桿的投資人絕佳的優勢。保證金的概念不同於證券的購買價格，保證金僅是一筆金額用以顯示交易者具有良好的信用。這筆錢會存在交易所，以保證每個交易人履約。經紀商每日監控保證金狀況，以防市場價格的變動使投資者帳戶出現無法彌補的虧損。如果市場環境轉變，交易所需的保證金也可能改變。但絕對不會出現需要向經紀商借貸或是需要任何相關保證金以外費用的情形。
依據市價，若你投資 5000 美元到黃金指數型基金，大約等於你直接購買了四盎司的實體黃金。黃金價格要有巨大變動，投資者才會得到明顯的獲利。若你選擇將 5000 美元用以交易 COMEX 黃金期貨，您相當於購買了 100 盎司的黃金。同樣的價格變動可以帶給你 25 倍的獲利。(若要以較少的保證金，交易較小的黃金，則可以選擇 miNY 以及 E-mini 黃金期貨。)
投資者可以選擇是否要發揮完整的槓桿性，若不需要完整槓桿，只要多存入一些保證金即可。因為期貨的槓桿性不止對獲利有效，同時也可能造成嚴重的損失。所以選擇使用槓桿的投資人應該審慎管理自己的資金，例如利用停損單在快市中避免過大的損失。
追蹤誤差最小化
比起黃金期貨交易者，ETF 投資人要負擔佣金、ETF成立與贖回費用及其他成本費用，例如管理費以及相關稅賦。這些成本有時會影響 ETF 價格，儘管金價本身沒有變動。
因為擁有實體黃金並不會有實質收入，這替 ETF 經理人帶來一些問題。因為基金會產生管理費用與營銷費用，所以經理人必須賣出黃金以彌補這些花費。而賣出時產生的交易成本也會減損黃金的價值。這些費用與成本就是造成ETF的追蹤誤差之原因。
ETF 與期貨比較
| SPDR 黃金 ETF | COMEX 黃金期貨 | COMEX miNY黃金期貨 | |
| 初始投資 | 5,000美元 | 5,000美元 | 2,500美元 |
| 持有黃金量 | 4盎司 | 100盎司 | 50盎司 |
| 金價變動10美元的價值 | 40美元 | 1,000美元 | 500美元 |
| 獲利率 | 0.8% | 20.00% | 20.0% |
相較之下，黃金期貨完全沒有這樣的問題。投資者可以在公開市場依照本身意願買進賣出，不需要任何管理費。所以 黃金期貨時常是投資實體黃金的替代方案。黃金期貨可以對黃金進行套利，又沒有追蹤誤差。但長期投資人需要注意，期貨部位需要轉倉才能使進月合約轉為遠月合約，這可能造成額外的經紀成本。
其他成本還包括安全性、移動性以及贖回股份或轉移實體資產時造成的費用。執行這類動作前務必諮詢專家。
作者：Noble DraKoln
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