市場觀點 -- 不再在乎希臘問題 只在乎問題是否蔓延

全世界沒有人相信希臘會償還債務，幸好這項條件已自最近的協商中取消了。

現在，希臘正與債權人協商「自願」重整債務，這將導致債權人虧損至少70%，但卻無需宣布違約。

無需宣布違約有其重要性。如果希臘真的違約，便將導致銀行與保險公司賣出的債務違約交換(CDS)履約。

這將讓銀行與保險公司支付保險金，使其資產耗盡，甚至可能無法履約。但是由於希臘的違約將被宣布為「自願」，因而不會引發保險問題。

這是好消息，只是有些荒謬。
壞消息是，希臘的債權人堅持，希臘應採行更嚴格的措施，他們才願意自願重整債務。但是，一如過去幾年所顯示，緊縮措施並無法解決問題。

事實上，這只會讓問題惡化。由於希臘削減政府支出，滿足緊縮措施的需求，希臘勞工的收入因而減少，支出隨之降低，對經濟將造成傷害。
此外，由於經濟緊縮，政府的稅收減少，預算赤字因而擴大。所以希臘抗拒進一步緊縮措施，當可理解。

無論這次的協商會產生什麼結果，希臘問題仍不太可能消失。但其實全球市場已不再關心希臘。現在，全球投資人關心的是，希臘問題可能蔓延至葡萄牙與其他國家，而希臘協商的任何結果都將無法阻止此一發展。

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