貨幣政策遭政治壓力“綁架” 強勢日圓不再強勢?

紐約匯市14日盤中，日圓持續大幅走軟，美元兌日圓上探至78.48數周高位，日內漲逾1.1%，歐元兌日圓強勁上揚，再度刷新日高至103.22。日內亞洲時段日本央行(BOJ)意外宣布擴大資產購買規模的舉措令日圓表現持續承壓。

2月14日，日本央行結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布采取進一步寬松措施：除將基準利率繼續維持0-0.1%的超低水平外，還決定在當前55萬億日圓（約合7090億美元）資產購買規模的基礎上追加10萬億日圓（約合1290億美元）用以購買長期政府債券。同時，央行表示將進一步明確貨幣政策的物價目標。


日本央行在貨幣政策例會結束后發布公報稱，為使日本經濟擺脫通縮狀態，在物價穩定的基礎上實現可持續增長，央行決定進一步明確政策立場，加大貨幣政策寬松力度，通過實際零利率、購入金融資產等措施，“強有力”地推進貨幣寬松政策，以達成核心消費價格指數同比上升1%的目標。
在市場看來，日本央行明確引入通脹目標，是真正的“情人節”大禮，顯示日本央行為克服通縮局面，開始改變在設定通脹目標問題上的一貫謹慎立場。日央行利率決議公布后，美元和歐元兌日圓顯著走高，美元兌日圓隨即觸及1月26日以來最高水平。同時股市、債市也大受提振，日經225指數順利突破9,000點，日本國債也大幅攀升。

日本經濟大臣古川元久(MotohisaFurukawa)14日對日本央行(BOJ)最新的信貸寬松舉措表示贊揚，稱央行明確物價目標和擴大資產購買計劃的決定是恰當的。
古川元久在新聞發布會上表示，央行的舉措將抗擊通縮的努力又向前推進了一步。他指出，物價目標的設立提高了日本央行的透明度和可信度，這與包括美聯儲(Fed)在內的其他國家央行的做法一致。

但值得一提的是，日本央行此次央行宣布設定1%的物價上漲目標似乎有些勉為其難。實際上，早在2006年3月，日本銀行就提出了“2%以內正增長”的物價穩定指標，但之后一直停留在對這一指標的“期望”上，并不是具有主動性的目標設定。對於央行的措辭變化以及實質上引入通脹目標，市場分析認為，背后不排除有日本政府的壓力。

一直以來，日本央行對於明確設立通脹目標的做法較為抵觸。2012年1月，美聯儲為防止通縮損失美國經濟復甦，首次明確設定2%的長期通脹目標。此后，在白川方明出席的國會聽證會上，日本朝野政黨一再施壓，要求日本央行效仿美聯儲明確設定通脹目標，以催生市場“通脹預期”，從而刺激消費和投資。

白川方明在記者會見中強調，日本央行當天的決定并非屈服於政治壓力，而是根據物價和經濟綜合形勢所作出的判斷。但分析師普遍認為，日本央行此前一直向市場強調，貨幣寬松措施已經非常充足，而這次出臺新的寬松措施并設立通脹目標，不免前后矛盾。他說，今后一段時期，日本央行的貨幣政策恐怕還將受政治動向左右。

那么，針對此次量化寬松是否可以通過貶值日圓來提振日本經濟？想必未必。事實上，一直以來，受海外經濟減速和日圓升值等影響，日本經濟仍處於原地踏步，歐洲債務危機、電力需求狀況、日圓匯率等影響使得日本經濟前景不確定性依然很大。13日公布的2011年四季度實際GDP時隔一個季度再現負增長。受海外經濟增速放緩及泰國洪災等因素影響，該數據印證了日本經濟已陷入停滯不前的狀態。

分析認為，短期來看，日圓走勢更多將受歐債危機影響，而寬松措施對出口的提振效果很有限。但要說央行此舉可能更多著眼於長遠，或許有些牽強。追加10萬億日圓，向市場輸送流動性固然是件美事，但從該國央行此前數次追加寬松政策的效果看，追加資金的舉措無力使日本經濟擺脫這種長期疲軟和通縮的結構性困境，或許只能在短時期內給市場注入興奮，但市場很容易再次對央行傳統的寬松貨幣政策套路產生審美疲勞。

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