賭多還是看空─歐洲即將亮牌

【黃世聰/專欄】 歐債危機問題多端 歷史上的房地產重挫，沒有一次不發生金融危機或是經濟災難。遠的如日本一九九○年房地產泡沫，導致日本經濟出現失落的二○年。近的像美國二○○七年引爆的次貸危機到觸發金融海嘯。西班牙房地產景氣驟降，導致銀行業出現大量呆帳，估計可能至少在一八○○億歐元以上。 美國爆發金融海嘯，聯準會快速透過利率降到○～○．二五％，並且實施ＱＥ、ＱＥ２，搭配歐巴馬的七千億美元的刺激經濟等迅速調整。但是西班牙被綁在歐元區內，無法在短時間調整，更導致問題越演越烈。銀行呆帳嚴重，國家發行公債來援救銀行，但是龐大的失業人口阻礙經濟成長，使得政府赤字問題難解，政府只能靠發公債來籌資，而買主又多是西班牙銀行。一但銀行出問題，除了拋售公債，使得殖利率再飆升外，更加深問題難解。 任何救援行動都是枉然 至於市場關注的希臘是否退出歐元區，其實不論是贊成撙節的新民主黨，或是激進左派聯盟加起來的支持度，尚遠不及支持希臘留在歐元區的八○％以上。退出歐元區為希臘帶來貨幣貶值、資金外逃、經濟萎縮以及資產大縮水等痛苦；而虛弱的出口產業競爭力，更缺乏像冰島一樣翻身的條件，因此估計希臘最終應仍留在歐元區內，只是問題恐怕將持續拖延下去。尤其，十七日大選後，組閣也要十日後開始展開，而月底又碰上歐盟高峰會議，或許到時才是真正的決戰點。 美國期待ＱＥ３來臨 雖然歐洲失火，但是美國股市似乎並未受到特別波及，年初甚至創下海嘯以來新高一三三三八的高點。聯準會官員對美國經濟局勢大致維持樂觀看法，甚至說到：歐債危機帶動原物料下跌，且讓資金流入美國，對美國未必是壞事。 不過，情況在美國公布的四月非農就業人數僅六．八萬人，遠不如市場預期後，聯準會的態度似乎開始轉變，使得市場開始期待ＱＥ３的推出。不過，經過ＱＥ、ＱＥ２、ＯＴ（扭曲操作）後，美國資金寬鬆程度前所未見，利率也位在長線低檔，ＱＥ３恐怕並無法帶來太多實質成效，頂多是有穩定人心的效用。因此，除非歐債危機狀況失控，否則六月底議息後提出ＱＥ３的機會並不大。 轉載自先探

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